据侃见财经梳理发现，2024年以来国家药监局密集受理了3款长效生长激素产品的上市申请，分别是特宝生物的怡培生长激素注射液、维昇药业的隆培促生长素和诺以及诺德的帕西生长素注射液。按照药审中心公布的受理记录和过往进口药物审评时间来计算，维昇药业的隆培促生长素有望于2025年下半年获批上市生长激素治疗费用。

　　从当下来看，目前的生长激素板块类似于此前的HPV疫苗板块，都经历着从无到有、从独家到普遍的过程。

　　如果从这个角度来看，一旦市场上出现了新的长效生长激素产品，生长激素门槛最高的领域被攻破后，生长激㊣素市场走向“卷价格”的方向只是迟早问题。

　　最近两年，长春高新的业绩和股价表现都不太好，尤其是股价方面，截至最新收盘，长春高新股价报收99.75元/股，总市值㊣为407亿。和最高点515.9元/股㊣相比，长春高新的股价已跌去了超过八成，市值则缩水超1600亿。

　　1998年前，长春高新旗下的金赛药业上市了✅国内第一支重组人生长激素，打破了中国在生长激素领域的空白。

　　以最近10年为例，2015年长春高新的营收和净利润为24.02亿和3.845亿；到2023年营收和净利润已分别飙升至㊣145.7亿和45.32亿。也就是说，不过㊣8年时间，长春高新的营收翻了约6倍，净利润则翻了超过10倍。

　　在业绩高速增长的带动下，长春高新✅股价一路飞涨，市值曾经一度突破两千亿，股价最高则一度达到515.9元/股。

　　然而，最近两年长春高新却迅速跌下了神坛。截至最㊣新收盘，长春高新股价报收99.75元/股，总市值为407亿。和最高点515.9元/股相比，长春高新的股价已跌去了超过八成，市值则缩水超1600亿。

　　在生㊣长激素领域，低端产品是粉针，中端产品是水针，高端产品是长效水针，而市场上能够生产粉针和水针的企业有很多，比如在粉针上，目前有安科生物、联合赛尔等多家公司生产；在水针上，也有安科生物以及诺和诺德的竞争，唯独长效水针还是长春高新“一家独大”；实际上，生长激㊣✅素的处境和HPV疫苗板块十分相似：门槛较低的二价和四价HPV疫苗都已经有许多的企业可以生产，唯独九价HPV✅还是独家。

　　但跟九价HPV疫苗的处境同样相似，在越来越多药企开始研究长效水针的情况下，长效水针“一家独大”的日子也不会太长了。

　　据媒体报道，2024年以来国家药监局密集受理了3款长效生长激素产品的上市申请，分别是特宝生物的怡培生长激素注射液、维昇药业的隆培促生长素和诺以及诺德的帕西生长素注射液。按照药审中心公布的受理记录和过往进口药物审评时间来计算，维昇药业的隆培促生长素有㊣望于2025年下半年获批上市，换而言之，一年后长春高新在长效水针领域的竞争对手就会㊣涌现。

　　对于长春高新而言，在门槛较高的长效水㊣针领域出现竞争对㊣手，除了会对其业务造成冲击之外，还可能导致整个生长激素市场往“卷价格”的方向发㊣展。

　　曾经，长春高新在研发上的㊣投入并不高，但在过去几年，长春高新的研发费用却明显增长：2020年至2023年✅长春高新的研✅发费用分别为4.74亿、8.84亿、13.58亿和✅17.23亿，增速分别㊣为㊣28.12%、86.37%、53.57%和26.85%。

　　从已有产品来看，除了重组人生长激素之外，长春高新在2020年之前获批的产品只有百✅克生物的水痘减毒活疫苗以及银花泌炎灵片、血栓心脉宁片✅两款中药产品，即便加上2023年4月上市的带状疱疹减毒活疫苗感维，竞争力都不强。

　　再从财报来看，虽然长春高新已经加大了研发力度，但大部分营收却仍来自重组人生长激素。今年上半年，核心产品生长激素等对应的子公司金赛药业上半年实现收入为 51.5 亿元，同期长✅春高新的营收为66.39亿元，金赛药业占长春高新的营收比例为77.57%。

　　对于✅长春高新而言，之前过惯了“躺赚”的日子，现在想在短期内研发出新的可以替代生长激素的产品自然不太现实，所以长春高新也㊣将目光放到了疫苗之外。在2023年的年报中，长春高新就明确提到了“将持续推进完善市场化体制机制、多元化业务管㊣线、国际化发展路径、差异化竞争策略，集中资源谋✅发展”“构建高预期、高科技、高壁垒的第二增长曲线，实现多产品、多渠道✅快速发展”。

　　而据媒体报道，最近两年长春高新确实在加速布局疫苗之外的新业务。比如布局胃癌、前列腺癌等肿瘤治疗领域，BD的美适亚（醋酸甲地孕酮口服混悬液）在中国大陆、中国香港、中国澳门及新加坡的商业化权益。此外特异性靶器官，长春高新还有十几个肿瘤研发管线产品将逐步进入临床阶段，其中，进展较快的如大单品金赛锐，即将递交NDA。金妥昔单抗注射液已经进入临床Ⅲ期收尾阶段。

　　从上✅面提到的业务占比㊣来看，这些新业务还没有起量，即便起量恐怕也远远达不到目前生长激素产品的体量。诚然，长春高新开拓疫苗以外的新市场不失为一件好事，但随着新的长效生长激㊣素产品上市越来越㊣临近，留给长春高新“试错”的时间真㊣的不多了。

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